Après trois semaines consécutives de hausse, les
principaux marchés actions internationaux ont dévissé
cette semaine, sur fond d’aggravation du risque
géopolitique au Moyen-Orient. Nul n’est épargné. Le Dax
de Francfort, l’Eurostoxx50 et le Cac 40 baissent
respectivement de 3.3%, 2.7% et 2.1%. Vendredi a été la
seule séance positive de la semaine avec un rebond de
l’ordre de 1.5%.

Le Japon perd lui aussi 2.9% sur la
semaine. Même son de cloche aux Etats-Unis,- dans une
moindre mesure toutefois -, à l’image du S&P 500 qui
cède 1.7% sur la semaine. Des deux côtés de l’Atlantique,
les indices de volatilité rebondissent significativement, de
17% environ.

Il faut dire que les marchés financiers n’apprécient que
fort modérément l’incertitude. Or, les évènements en
Lybie ont pris une tournure tout particulièrement violente
avec la répression de la révolte par l’armée et les combats
que se livrent les forces gouvernementales et les
« rebelles » dans l’Est du pays. En outre, la surenchère
verbale du Colonel Khadafi ne permet pas d’envisager de
retour au calme rapide.

Enfin, le risque de contagion à
d’autres régimes de la région a considérablement amoindri
la visibilité des investisseurs sur cette zone ainsi que sur
l’évolution des prix du [a[pétrole]a]. Contrairement à l’Egypte,
qui intervient principalement en tant qu’approvisionneur du
marché, la Lybie est, en effet, un important producteur, ce
qui explique l’impact très fort de cette crise sur les cours
du [a[pétrole]a].

Le prix du Brent a ainsi progressé de 8.5% la semaine
dernière, à plus de 110$ le baril, et ce, malgré les
assurances de l’Arabie Saoudite qui a annoncé qu’elle
augmenterait sa propre production de 9 Millions de barils
par jour (soit une hausse de 8% par rapport au mois de
Janvier) afin de compenser la baisse de la production
libyenne. Le royaume saoudien ne dispose, toutefois, pas
d’une grande marge de manœuvre, d’autant plus que
d’autres pays producteurs,- l’Algérie et des « petits »
royaumes du Golfe (le Bahreïn, notamment), sont
également touchés par des révoltes.

Dans ce contexte particulièrement difficile pour tous les
investisseurs, notre gestion n’a pas été épargnée.
L’aggravation du repli boursier a activé en milieu de
semaine les stop-loss que nous mettons en place afin de
protéger le capital de nos porteurs de parts, ce qui nous a
empêchés de profiter du rebond du marché qui s’est
produit Vendredi dernier.

Le portefeuille a toutefois
bénéficié de la bonne tenue du titre Crédit Agricole qui,
alors même que les autres valeurs du secteur figurent
parmi les plus fortes baisses des indices, publie un
bénéfice net en 2010 en hausse de 12% et profite d’un
objectif de cours revu à la hausse par Nomura. Sur la
semaine, le fonds EFG Maxima cède 2.95% de
performance et gagne, au 25 Février, près de 2% depuis le
début de l’année. Le [a[fonds]a] Flexible Allocation Fund souffre
des mêmes symptômes, et cède 1.5% sur la semaine, ce
qui ramène sa performance sur 2011 à +0.69%. Enfin, le
[a[fonds]a] de performance absolue EFG Optimum perd 0.4%
sur la semaine et est désormais stable par rapport à son
niveau de fin 2010.