Deuxième semaine de baisse consécutive sur les marchés actions. L’Eurostoxx50 et l’indice Cac40 perdent plus de 4%, et chutent de plus de 14% depuis le début de l’année. La situation devient préoccupante du côté des marchés américains, à l’image du S&P 500 qui cède 5% sur la semaine, à -8.3% depuis le début de l’année. Les indices de volatilité américain et européen progressent en moyenne de 5% sur la semaine et évoluent au-dessus des 30 points.

Cette fois encore, les nouvelles en provenance des Etats-Unis ont laissé les investisseurs perplexes. Tout semble indiquer que la croissance de l’économie américaine est encore conditionnée aux mesures de relance. Le très attendu ISM Manufacturier est sorti en baisse de près de 3.5 points par rapport au chiffre précédent, décevant ainsi les investisseurs qui comptaient sur une stabilisation. Les commandes industrielles chutent de 1.4% contre -0.5% attendu par le consensus. Les chiffres de l’immobilier ont une nouvelle fois déçu, les ventes de logements en cours ressortant également en très nette baisse. Enfin, les données mensuelles de l’emploi ont fini de jeter la confusion sur les marchés. En effet, si le taux de chômage est annoncé en baisse, le nombre de créations d’emploi dans le secteur privé était moins bon qu’attendu. La réaction des marchés à ces chiffres a été particulièrement erratique : le DJ Eurostoxx50 a gagné 0.8% sur la publication avant de rechuter de -1.3% en l’espace de quelques secondes…

La croissance chinoise, elle aussi, commence à montrer des signes d’essoufflement, alors que depuis plusieurs mois, les économistes craignaient plutôt une surchauffe de l’économie chinoise.

Mercredi, la Chine a publié un PMI (indicateur de l’activité industrielle) à 52.1, niveau inférieur aux prévisions et au dernier chiffre publié le mois précédent. En outre, on observe un ralentissement significatif du transport des matières premières, probablement lié à ce « ralentissement de la surchauffe » chinoise. Le Baltic Dry Index, qui mesure le niveau du transport de matières premières, a ainsi baissé de plus de 40% sur le mois de Juin, sa plus forte baisse depuis Octobre 2008…

En Europe, le risque souverain continue de se payer cher. Les taux et les CDS des Etats les plus fragiles restent élevés et ne devraient pas se détendre à court terme. Les regards se tournent désormais vers les tests de résistance des banques européennes, qui devraient être publiés d’ici deux semaines. Sur ce point, l’opération de refinancement auprès de la BCE du Mercredi 30 Juin a rassuré les investisseurs. En effet, la demande des banques n’a totalisé « que » 132 Mds€, montant très nettement inférieur aux montants attendus par les investisseurs.

Si l’actualité macroéconomique incite à la plus grande prudence, les indicateurs techniques ne sont pas en reste. L’analyse des courbes indique, en effet, qu’il est très probable que la phase de baisse se poursuive dans les semaines à venir. Nous sommes restés faiblement exposés aux marchés actions toute la semaine ce qui nous a une nouvelle fois permis d’éviter 90% de la baisse. Sur la semaine, notre fonds EFG Maxima cède 0.49%, ce qui porte sa performance depuis le début de l’année à +0.4%, contre -15% pour l’Eurostoxx50. Notre fonds de gestion prudente EFG Optimum perd 0.3%, à +2% depuis le début de l’année.

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