Les marchés actions ont poursuivi leur hausse, cette semaine, soutenus par un certain retour au calme sur le front de la dette souveraine. L’Eurostoxx50 progresse de plus de 2%, et le Cac 40 de près de 3%. La volatilité baisse significativement depuis deux semaines. En revanche, l’Euro reprend sa baisse face au Dollar : -1.4% sur la semaine à 1.3226$ à la clôture de Vendredi. Le mouvement est moins prononcé Outre-Atlantique, à l’image du S&P500 qui ne progresse « que » de 0.6%. Néanmoins, cette performance permet à l’indice de franchir de nouveaux plus hauts annuels, au-dessus des niveaux atteints en Avril et Novembre dernier.

Le calme revient donc sur les marchés européens, malgré les dissensions qui se creusent entre les différents membres de la gouvernance de l’Union Européenne. En effet, chacun y va de ses solutions pour éviter que les problèmes actuels ne se produisent à l’avenir. Deux « écoles de pensée » s’opposent. D’une part, le premier ministre luxembourgeois propose la création d’un nouveau type d’obligations dans lesquelles une partie de la dette souveraine des Etats-membres seraient mutualisées, mêlant, en d’autres termes, la dette des Etats en difficulté et celle des Etats jugés « solides ». Cette solution permettrait indéniablement d’aider les Etats « périphériques » à se refinancer plus facilement sur les marchés à moindre coûts. Néanmoins, elle risque d’engendrer un phénomène d’ « aléa moral », soit une déresponsabilisation des Etats. C’est justement ce que reprochent à cette proposition la France et l’Allemagne, par la voix de leur dirigeant respectif, Angela Merkel et Nicolas Sarkozy.

Leur principale inquiétude est que les Etats bénéficiant de ce dispositif ne soient plus incités à réduire leur déficit budgétaire. En outre, les deux pays refusent pour l’instant toute augmentation de la taille du fonds de stabilisation de la Zone Euro, actuellement d’un montant de 750 milliards d’euros, une somme largement suffisante pour subvenir au plan d’aide à l’Irlande.

Aux Etats-Unis, c’est plus le compromis trouvé entre l’administration Obama et le parti républicain qui a soutenu les marchés cette semaine. Ce compromis concernait, en effet, le prolongement des baisses d’impôts mise en place par l’administration Bush et l’adoption de mesures de soutien à l’économie. L’impact de ces mesures sur le déficit déjà abyssal de l’Etat fédéral n’a, bien entendu, pas du tout été pris en compte et la perspective d’une éventuelle dégradation de la signature de Washington par une ou plusieurs agences de ratings n’inquiète pour l’instant pas les marchés. Dans le même temps, le marché obligataire américain continue de corriger. Sur la seule dernière journée de la semaine, le taux à 10 ans est passé de 3.223% à 3.296%, et le taux à 30 ans de 4.400% à 4.422%.

Exposé en moyenne à hauteur de 75% aux marchés actions sur la semaine, le fonds EFG Maxima progresse de 1.5%, ce qui porte ses gains depuis le début de l’année à +6.6%, quand l’Eurostoxx50 affiche toujours des pertes à hauteur de -4.3%. De son côté, le fonds de performance absolue EFG Optimum progresse de 0.2% sur la semaine, soit une performance de +3.4% depuis fin Décembre 2009.

EFG Asset Management